斥资86.23亿美元（约合人民币624亿元）联手“出海”创业？6月26日晚间，两大纺织涤纶长丝龙头企不约而同到东南亚“一带一路”国家投资炼化一体化项目，引发市场广泛关注。
　　有行业分析师表示，如此布局，两家公司不仅可以有效补链强链、拓展海外市场，年均营收达百亿美元；还可以把中国炼化行业优势产能、技术、装备输出到印尼，特别是90％的投资设备将从中国国内采购，让“中国制造”更好走出国门，融入构建高质量发展格局中。
剑指印尼
　　6月26日晚间，桐昆股份与新凤鸣相继发布公告，将联手启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目。
　　据桐昆股份披露，为提升公司盈利能力，优化各项资源配置，结合公司延链、补链、强链的发展需求，公司董事会决议计划启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目（简称“泰昆石化”）。
　　该项目投资主体为泰昆石化（印尼）有限公司，项目含增值税筹资额（报批总投资）86.2371亿美元，包括建设投资及增值税79.604亿美元、建设期资金筹措费4.3661亿美元和铺底流动资金2.2670亿美元（全额流动资金的30%，即流动资金中的自有资金部分）。
　　记者关注到，新公司泰昆石化（印尼）在股权架构方面，分为三层、三个主体。即桐昆股份和新凤鸣集团股份有限公司（简称“新凤鸣”）分别在香港成立全资子公司桐昆（香港）投资有限公司（以下简称“桐昆香港”）和罗科史巴克有限公司（简称“罗科史巴克”）。桐昆香港和罗科史巴克在香港共同成立华灿国际有限公司（简称“华灿国际”），其中桐昆香港股权占比51%，罗科史巴克股权占比49%。华灿国际和上海青翃实业发展有限公司（简称“上海青翃”）在印尼共同成立泰昆石化，其中华灿国际股权占比90%，上海青翃股权占比10%。
建成后年均营收百亿美元
　　新成立的泰昆石化（印尼）公司经营范围为石油精炼和精炼产生的工业燃料和来自石油、天然气和煤炭的有机基础化工业，包括生产化学品的基础有机化工业。此次计划投建的项目内容包括炼油及芳烃工艺装置、乙烯及下游装置和相关配套设施。项目规模为1600万吨/年炼油，对二甲苯（PX）产能520万吨/年，乙烯80万吨/年。
　　两家公司对未来项目的产品市场比较有信心，公司预测，成品油、硫磺等467万吨/年，将由印尼国内市场消化；对二甲苯、醋酸、苯、丙烷等847万吨/年，将由中国国内市场消化；聚乙烯FDPE、EVA、聚丙烯等118万吨/年，将由中国、印尼及东盟市场共同消化。
　　项目建成后，预计年均营业收入104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元，税后财务内部收益率16.68%，税后投资回收期9年（含建设期4年）。
炼化项目境外布局必要性增强
　　据介绍，此次出海印尼投资炼化项目，将把中国炼化行业优势产能、技术、装备输出到印尼，特别是90％的设备将从中国国内采购，带动管线、管件、泵、阀、大型压缩机、反应器、空压机、DCS系统等“中国制造”走出国门、加快发展，打响“中国制造”和质量品牌，融入构建高质量发展格局中。
　　两家上市公司均表示，炼化项目大部分设备和材料将从中国购买，经过测算，预计从中国国内大件设备的采购及安装工程合计金额将超过400亿元人民币。
　　更重要的是，该项目有助于构建跨境产业链价值链供应链，实现桐昆、新凤鸣两集团产业链一体化发展。两家公司纷纷表示，该项目可延伸两大集团产业链，构建国际化跨境供应链，保障桐昆股份、新凤鸣PTA—聚酯产业链原料供应，更好促进企业健康发展。
　　据新凤鸣披露，长期以来，国内PX供给一直不足，进口依存度高，近年来醋酸价格也波动较大，这些都制约了纺织产业的发展，对两大集团的稳健、高质量发展造成严重威胁，向上游产业链延伸、打造全产业链发展，是企业发展、实业报国的必然选择，炼化项目境外布局必要性越来越紧迫。
　　预计到“十四五”末，两集团将拥有超2000万吨 PTA、2500万吨涤纶长丝年生产能力，对上游大宗原料对二甲苯（PX）的年需求量达1300万吨。对二甲苯（PX）520万吨/年运回国内，给桐昆股份和新凤鸣两集团在浙江、江苏、福建的生产基地使用，加快发展下游PTA聚酯纺丝产业，增强发展竞争力。
　　此外，该项目有助于缓解印尼国内成品油严重依赖进口的被动局面。
长丝开工率和盈利中枢有望进一步修复
　　与此同时，有行业分析师认为，此次两家公司“联袂”投资，似乎有“抄底”意味。
　　受原油价格上涨影响，2022年涤纶长丝行业原料成本大幅上涨，叠加市场需求疲软，行业景气度明显较低。
　　根据最新年报，桐昆股份2022年增收不增利。当年营收为619.93亿元，同比增长4.79%；归母净利润为1.3亿元，同比下降98.26%。今年一季度，桐昆股份营业收入与归母净利润依然保持同比下降状态。不过产业向后看，经过前期去库存，行业或将迎来一波业绩反弹。未来，随着国内纺服零售好转，以及出口需求边际企稳，下游补库力度或将加大，长丝开工率和盈利中枢有望进一步修复。
　　目前，新项目还需两家公司股东大会审议批准后方可实施。公司提示，目前该项目还没有获得中国政府相关部门正式批准，项目申报过程中有可能存在审批流程较长等相关风险。
　　此外，本项目还存在一定的建设周期，若出现市场情况发生较大变化、市场需求不及预期等情况，可能会对未来经营业绩产生不利影响。
（文章来源：上海证券报）